Simulador de Avaliação de Empresas
Quanto vale a sua empresa? Estime o valor de uma PME portuguesa não cotada a partir de meia dúzia de números do Balanço e da Demonstração de Resultados. O simulador combina três métodos, os múltiplos de EBITDA por setor, o rendimento e o valor patrimonial, e apresenta um intervalo e um valor central. A metodologia segue os modelos de Aswath Damodaran e dados de mercado de 2026.
Como funciona o simulador de avaliação de empresas
Não existe um valor único e exato para uma empresa. Existe um intervalo razoável, que depende do método e das expetativas de quem compra e de quem vende. Por isso, este simulador não devolve um número mágico. Aplica três métodos reconhecidos de avaliação, mostra o resultado de cada um e combina-os num intervalo com um valor central. Quanto melhores forem os números que introduzir, melhor será a estimativa. A metodologia segue os modelos de avaliação de empresas privadas de Aswath Damodaran, professor da Stern School of Business, e usa dados de mercado de 2026.
Que dados preciso do Balanço e da Demonstração de Resultados
Precisa de meia dúzia de valores que constam das contas anuais da empresa. Encontra-os no relatório e contas ou na Informação Empresarial Simplificada, a IES. Tudo segue a terminologia do Sistema de Normalização Contabilística, o SNC, que todas as empresas portuguesas usam.
| Campo do simulador | Rubrica no SNC | Onde está |
|---|---|---|
| Volume de negócios | Vendas e serviços prestados | Demonstração de Resultados |
| EBITDA | Resultado antes de depreciações, gastos de financiamento e impostos | Demonstração de Resultados |
| Depreciações e amortizações | Gastos de depreciação e de amortização | Demonstração de Resultados |
| Dívida financeira | Financiamentos obtidos (corrente e não corrente) | Balanço, no passivo |
| Caixa e depósitos bancários | Caixa e depósitos bancários | Balanço, no ativo |
| Capital próprio | Total do capital próprio | Balanço |
Método 1: múltiplos de EBITDA por setor
É o método mais usado para comprar e vender PMEs. Parte de uma ideia simples: empresas parecidas valem múltiplos parecidos do seu lucro. O lucro de referência é o EBITDA, o resultado das operações antes de depreciações, juros e impostos. Multiplica-se o EBITDA por um número, o múltiplo, que depende do setor. Uma empresa de software vale mais vezes o EBITDA do que uma oficina, porque cresce mais e precisa de menos ativos. O resultado é o valor de toda a empresa, ao qual se subtrai depois a dívida líquida para obter o valor dos sócios.
Os múltiplos deste simulador já estão calibrados para empresas não cotadas e de pequena dimensão. Não são os múltiplos das empresas em bolsa, que são muito mais altos. Baseiam-se em transações reais de PMEs e na mediana europeia das operações de média dimensão, que foi de 8,3 vezes o EBITDA no final de 2025, segundo o Argos Index.
Método 2: avaliação pelo rendimento (capitalização e taxa de desconto)
Uma empresa vale o dinheiro que vai gerar no futuro, trazido para hoje. Este método pega no fluxo de caixa anual que a empresa liberta e divide-o por uma taxa de desconto menos o crescimento esperado. A taxa de desconto, ou WACC, traduz o risco: quanto mais arriscado o negócio, maior a taxa exigida e menor o valor. Para uma PME portuguesa, a taxa de desconto situa-se tipicamente entre 11% e 20%, com 15% como referência em 2026. Esta taxa resulta de somar a taxa sem risco das obrigações do Tesouro, o prémio de risco de Portugal, um prémio pela pequena dimensão e um prémio pela dependência do dono e dos clientes.
A taxa de desconto é o fator com maior impacto no resultado. Variar dois pontos percentuais pode alterar a avaliação em 20% a 40%. Por isso o simulador apresenta sempre um intervalo, em que o limite inferior corresponde a uma taxa mais alta e o superior a uma taxa mais baixa.
Método 3: avaliação patrimonial
O valor patrimonial parte do que a empresa tem, não do que ganha. É o total do capital próprio do Balanço, ajustado pelas mais ou menos-valias dos ativos, ou seja, pela diferença entre o valor de mercado e o valor que está nos livros. Funciona como o valor mínimo, o piso da avaliação, porque uma empresa não deve valer menos do que vale o seu património realizável. É o método principal para holdings, sociedades imobiliárias e empresas com muitos ativos, em que o valor está nos bens e não na atividade.
Do valor da empresa ao valor dos sócios
Há uma distinção que confunde muita gente. O valor da empresa, ou Enterprise Value, é o valor de todo o negócio, como se não tivesse dívidas. O valor para os sócios, ou Equity Value, é o que sobra para quem é dono das quotas, depois de pagar a dívida. A ponte entre os dois é a dívida financeira líquida, que se obtém ao subtrair a caixa aos empréstimos.
Duas empresas com o mesmo EBITDA e o mesmo múltiplo podem valer o mesmo enquanto negócio e, ainda assim, dar valores muito diferentes para os sócios. A que tem mais dívida vale menos para quem a compra, porque o comprador assume essa dívida. A que tem caixa a mais vale mais. Por isso a dívida líquida entra sempre na conta.
Porque é que a sua PME vale menos do que uma empresa cotada
Quem procura o múltiplo de EBITDA de uma cotada do mesmo setor fica quase sempre dececionado. Uma PME vale bastante menos por cada euro de EBITDA, por duas razões. A primeira é a falta de liquidez: uma quota de uma empresa familiar é difícil de vender, não há um mercado onde se transacione a qualquer momento, ao contrário das ações em bolsa. A segunda é a dimensão e a dependência: uma empresa pequena é mais frágil, depende muitas vezes de uma pessoa e de poucos clientes, e qualquer imprevisto pesa mais. O conjunto destes dois fatores pode reduzir o valor em mais de metade face a uma cotada. Por isso os múltiplos deste simulador já partem de valores baixos, próprios de PMEs.
Normalizar o EBITDA: salário do dono e itens não recorrentes
O EBITDA que está nas contas raramente é o EBITDA que interessa para avaliar. Numa empresa familiar, o resultado está muitas vezes distorcido por opções do dono. Se o dono paga a si próprio pouco, o lucro aparece inflacionado e o valor sobe de forma artificial. Se paga muito, ou lança gastos pessoais na empresa, o lucro aparece reduzido. Avaliar com base no EBITDA normalizado corrige estas distorções. Os ajustes mais comuns são a diferença entre o salário do dono e o de um gestor de mercado, os ganhos e perdas pontuais, como a venda de um ativo ou uma indemnização, e os gastos pessoais lançados na empresa. O simulador permite indicar estes ajustes na secção avançada.
Múltiplos EV/EBITDA por setor em Portugal (2026)
A tabela mostra o intervalo de múltiplos EV/EBITDA aplicado por este simulador a PMEs, por setor. A última coluna mostra, a título educativo, o múltiplo das empresas cotadas europeias do mesmo setor, segundo os dados de Aswath Damodaran de janeiro de 2026. A diferença entre as duas colunas é o efeito da iliquidez e da dimensão. Os valores assinalados com a palavra aviso estão muito distorcidos por casos especiais e não devem ser aplicados a uma PME.
| Setor | PME (intervalo) | Cotada (referência) |
|---|---|---|
| Software, SaaS e plataformas digitais | 6,0x a 9,5x | 30,8x (aviso) |
| Serviços de TI e desenvolvimento | 5,0x a 8,5x | 13,4x |
| Saúde, clínicas e cuidados | 5,0x a 8,5x | 13,0x a 14,4x |
| Serviços às empresas e consultoria | 4,0x a 7,0x | 14,6x |
| Indústria, metalomecânica e máquinas | 4,0x a 6,5x | 17,4x |
| Alimentar e bebidas (transformação) | 4,5x a 7,0x | 13,7x |
| Construção e obras | 3,7x a 6,0x | 11,7x |
| Comércio a retalho e por grosso | 3,0x a 5,8x | 27,0x (aviso) |
| Transporte e logística | 3,4x a 6,0x | 9,5x a 15,4x |
| Automóvel (venda e oficinas) | 2,7x a 5,5x | 9,4x |
| Restauração e hotelaria | 4,0x a 7,0x | 12,7x a 13,0x |
| Media, marketing e agências | 3,0x a 6,0x | 9,7x |
| Imobiliário e gestão de edifícios | 4,0x a 6,5x | 31,4x (aviso) |
| Mediação financeira e de seguros | 5,0x a 8,5x | 8x a 14x |
| Outro setor ou atividade mista | 4,0x a 6,5x | 11,9x |
A taxa de desconto (WACC) para PMEs portuguesas em 2026
A taxa de desconto constrói-se por camadas, num método que os avaliadores chamam de build-up. Parte-se da taxa sem risco e somam-se prémios pelo risco adicional. Os valores de 2026 verificados em fontes oficiais são os da tabela seguinte.
| Componente | Valor de referência | Fonte |
|---|---|---|
| Taxa sem risco (OT a 10 anos) | 3,34% | mercado, junho 2026 |
| Prémio de risco de Portugal | 5,78% | Damodaran, janeiro 2026 |
| Prémio de dimensão (pequena empresa) | 3% a 5% | prática de avaliação |
| Prémio de risco específico | 0% a 5% | dependência do dono e dos clientes |
| Taxa de desconto total (referência) | cerca de 15% | soma das camadas |
Para uma empresa média e estável, a taxa fica mais perto dos 12%. Para uma micro empresa muito dependente do dono, pode chegar aos 20%. O simulador usa 15% por defeito, ajustável na secção avançada.
Simuladores relacionados
- Simulador de custo de funcionário, para o custo total de cada trabalhador da empresa.
- Simulador de depreciações e amortizações, para o desgaste anual dos ativos.
- Simulador de Segurança Social, para as contribuições da empresa e dos sócios.
- Simulador de recibos verdes, para os trabalhadores independentes.
- Simulador de IVA, para o imposto sobre vendas e compras.
Perguntas frequentes
Quanto vale a minha empresa?
Na maioria das PMEs, o valor situa-se entre 3 e 8 vezes o EBITDA normalizado de um ano, menos a dívida financeira líquida. Não há um número único: o simulador apresenta um intervalo e um valor central que combinam três métodos, o dos múltiplos de mercado, o do rendimento e o patrimonial.
O que é o EBITDA e onde o encontro?
O EBITDA é o resultado das operações antes de depreciações, juros e impostos. Mede o lucro que a atividade gera, sem o efeito da forma de financiamento nem da política de amortizações. Na Demonstração de Resultados do SNC corresponde à linha Resultado antes de depreciações, gastos de financiamento e impostos.
Qual a diferença entre o valor da empresa e o valor para os sócios?
O valor da empresa, ou Enterprise Value, é o valor de todo o negócio. O valor para os sócios, ou Equity Value, é esse valor menos a dívida financeira líquida, ou seja, os empréstimos menos a caixa. É o valor para os sócios que interessa a quem compra ou vende quotas.
Que múltiplo se usa em Portugal?
Depende do setor e da dimensão. Para PMEs, o múltiplo EV/EBITDA varia tipicamente entre 3 e 9,5 vezes. A mediana europeia das transações de média dimensão foi de 8,3 vezes o EBITDA no final de 2025, segundo o Argos Index, mas as empresas mais pequenas valem menos por cada euro de EBITDA.
Porque é que a minha PME vale menos do que uma empresa cotada do mesmo setor?
Por duas razões, a falta de liquidez e a dimensão. Uma PME é difícil de vender, não tem um mercado onde a quota se transacione a qualquer momento, e é mais arriscada por depender de poucas pessoas e clientes. Por isso, os múltiplos de uma PME ficam bem abaixo dos de uma empresa cotada do mesmo setor.
O que é a taxa de desconto (WACC)?
É a rendibilidade que um investidor exige para correr o risco do negócio. Quanto maior o risco, maior a taxa e menor o valor. Para PMEs portuguesas, a taxa de desconto situa-se tipicamente entre 11% e 20%, com 15% como referência em 2026. É o fator com maior impacto no resultado.
Tenho de normalizar o salário do dono?
Sim, sempre que o dono recebe acima ou abaixo do que custaria contratar um gestor de mercado. Se o dono retira pouco, o lucro aparece inflacionado e o valor sobe de forma artificial. Se retira muito, acontece o contrário. O simulador permite ajustar o EBITDA por essa diferença.
Esta avaliação substitui um avaliador certificado?
Não. É uma estimativa de referência, transparente e gratuita, útil para ter uma ordem de grandeza. Para uma venda, uma partilha, um processo judicial ou um pedido de financiamento, consulte um contabilista certificado ou um avaliador profissional.